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航企物流業(yè)務(wù)密集混改值得注意的是，東航物流早在2016年9月就成為全國首批、民航首家混改試點(diǎn)企業(yè)。2017年6月，東航物流引入聯(lián)想控股、普洛斯投資、德邦物流等在內(nèi)的非國有資本進(jìn)行增資擴(kuò)股，并實(shí)施了員工持股。由此，物流板塊從東航集團(tuán)剝離，東航集團(tuán)持股比例降至45%，增資擴(kuò)股引入45%非國有資本和10%核心員工持股，完成股權(quán)多元化改革，成為央企混改中首家放棄＊＊控股權(quán)的國有企業(yè)。

招股書顯示，東航物流控股股東系東航產(chǎn)投，實(shí)際控制人系東航集團(tuán)。截至招股說明書簽署日，東航產(chǎn)投持有公司45%股份；東航集團(tuán)持有東航產(chǎn)投100%股權(quán)，并通過東航產(chǎn)投間接持有公司45%股份。

值得注意的是，東航物流的實(shí)控人東航集團(tuán)不僅是東航物流的第一大客戶，還是東航物流的第一大供應(yīng)商。報(bào)告期三年，東航集團(tuán)均為東航物流第一大客戶。2017年-2019年，東航物流對東航集團(tuán)的銷售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元，占東航物流營業(yè)收入比重分別為7.18%、7.61%、7.73%。

2017年東航集團(tuán)為東航物流第二大供應(yīng)商，2018年、2019年升至第一大供應(yīng)商。2017年-2019年，東航物流對東航集團(tuán)的采購金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元，占東航物流采購總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。

另外，聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠(yuǎn)、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯(lián)為東航物流前十大股東，分別持有東航物流本次發(fā)行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股東天津睿遠(yuǎn)為東航物流核心員工持股平臺。

東航物流所處行業(yè)國內(nèi)外競爭對手云集。招股書顯示，公司綜合物流解決方案主要競爭對手包括：中國外運(yùn)、華貿(mào)物流為代表的國有物流企業(yè)；順豐控股為代表的民營物流企業(yè)；FedEx、UPS和DHL為代表的國外大型物流企業(yè)。

實(shí)際上，在2020年疫情沖擊的特殊背景下，各大航司的貨運(yùn)業(yè)務(wù)板塊反而成為亮點(diǎn)。疫情對客運(yùn)航司的影響是全面的，人員流動減少后，客運(yùn)航司整體收入停滯，但相對來講，航空貨運(yùn)的業(yè)務(wù)在整個周期里的影響相對更小。

長期研究航空領(lǐng)域的專業(yè)人士表示，2020年三大航的貨運(yùn)都很賺錢，但2020年是疫情下的一個特殊時期，當(dāng)年賺錢不代表明年能賺錢，不代表后年能賺錢。從大的形勢上看，目前航空貨運(yùn)的經(jīng)營狀況也不是太好，特別是面臨著快遞物流商的競爭，順豐、圓通，以及國外的聯(lián)邦快遞等等都有很強(qiáng)的競爭力。

東航物流＊＊過會，目前國航和南航的物流板塊均已實(shí)施混改，東航物流示范效應(yīng)在前，南航物流、國貨航是否籌劃上市亦值得關(guān)注。